次貸危機是指由美國次級房屋信貸行業(yè)違約劇增、信用緊縮問題而于2007年夏季開始引發(fā)的國際金融市場上的震蕩、恐慌和危機。在截至2009年6月的兩年時間里，美國聯(lián)邦儲備委員會連續(xù)17次提息，將聯(lián)邦基金利率從1%提升到5．25%。利率大幅攀升加重了購房者的還貸負擔。而且，自從2005年第二季度以來，美國住房市場開始大幅降溫。隨著住房價格下跌，購房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得融資。受此影響，很多次級抵押貸款市場的借款人無法按期償還借款，次級抵押貸款市場危機開始顯現(xiàn)并呈愈演愈烈之勢。

微觀基礎(chǔ)

金融企業(yè)家通過創(chuàng)新次貸產(chǎn)品，加劇了市場中的信息不對稱，從而為其操縱和引導市場預期創(chuàng)造條件，同時也為新一輪的金融創(chuàng)新創(chuàng)造條件，其結(jié)果是與次貸相關(guān)的金融產(chǎn)品不斷復雜化，金融市場中的信息不對稱和道德風險不斷加劇，金融機構(gòu)的風險承擔和杠桿率不斷上升，金融系統(tǒng)的脆弱性不斷提高。由此可見，金融機構(gòu)高的風險承擔和高杠桿是金融企業(yè)家進行市場操縱和過度創(chuàng)新的必然結(jié)果，在次貸危機形成的過程中，金融機構(gòu)的過度風險承擔和高杠桿率只是金融危機脆弱性的表現(xiàn)而不是原因。

危機特征

全球“次級抵押貸款危機”，由美國次級抵押貸款市場動蕩引起的金融危機。一場因次級抵押貸款機構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的風暴2007年8月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。

連續(xù)加息引爆“定時炸彈”

引起美國次級抵押貸款市場風暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續(xù)降溫。次級抵押貸款是指一些貸款機構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。在前幾年美國住房市場高度繁榮時，次級抵押貸款市場迅速發(fā)展，甚至一些在通常情況下被認為不具備償還能力的借款人也獲得了購房貸款，這就為后來次級抵押貸款市場危機的形成埋下了隱患。

部分歐美投資基金遭重創(chuàng)

伴隨著美國次級抵押貸款市場危機的出現(xiàn)，首先受到?jīng)_擊的是一些從事次級抵押貸款業(yè)務(wù)的放貸機構(gòu)。年初以來，眾多次級抵押貸款公司遭受嚴重損失，甚至被迫申請破產(chǎn)保護，其中包括美國第二大次級抵押貸款機構(gòu)———新世紀金融公司。

同時，由于放貸機構(gòu)通常還將次級抵押貸款合約打包成金融投資產(chǎn)品出售給投資基金等，因此隨著美國次級抵押貸款市場危機愈演愈烈，一些買入此類投資產(chǎn)品的美國和歐洲投資基金也受到重創(chuàng)。

以美國第五大投資銀行貝爾斯登公司為例，由于受次級抵押貸款市場危機拖累，該公司旗下兩只基金近來倒閉，導致投資人總共損失逾15億美元。此外，法國巴黎銀行9日宣布，暫停旗下三只涉足美國房貸業(yè)務(wù)的基金的交易。這三只基金的市值已從7月27日的20．75億歐元縮水至8月7日的15．93億歐元。

可能影響全球經(jīng)濟增長

更為嚴重的是，隨著美國次級抵押貸款市場危機擴大至其他金融領(lǐng)域，銀行普遍選擇提高貸款利率和減少貸款數(shù)量，致使全球主要金融市場隱約顯出流動性不足危機。9日，在法國巴黎銀行宣布暫停旗下三只基金的交易后，投資者對信貸市場的擔憂加劇，導致歐洲和美國股市大幅下跌。其中，紐約股市道瓊斯30種工業(yè)股票平均價格指數(shù)比前一個交易日下跌387．18點，收于13270．68點，跌幅為2．83%。

市場分析人士指出，美國次級抵押貸款市場危機如果進一步升級，并擴大至更多金融領(lǐng)域，將會導致全球金融市場出現(xiàn)更加劇烈的動蕩。而且，危機如果影響到美國經(jīng)濟增長的主要動力———個人消費開支，則會對美國乃至全球經(jīng)濟增長造成不利影響。

歐美日央行緊急出手應(yīng)對

面對已經(jīng)形成甚至有擴大趨勢的美國次級抵押貸款市場風暴，美國、歐元區(qū)和日本的中央銀行正積極行動，希望通過向貨幣市場提供巨額資金恢復投資者信心，保持金融市場穩(wěn)定。歐洲中央銀行8月9日宣布，向相關(guān)銀行提供948億歐元的資金。8月10日，歐洲中央銀行再次宣布向歐元區(qū)銀行系統(tǒng)注資610億歐元，以緩解因美國次級抵押貸款危機造成的流動性不足問題，并穩(wěn)定信貸市場。美聯(lián)儲下屬的紐約聯(lián)邦儲備銀行于9日向銀行系統(tǒng)注入240億美元資金。日本中央銀行8月10日宣布，向日本貨幣市場注入1萬億日元的資金。

發(fā)生在美國的次級債危機猶如風暴云團，不僅令道指持續(xù)跳水，歐洲三大股市指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)、恒生指數(shù)也紛紛出現(xiàn)了暴跌行情。

為了防止危機進一步蔓延，有統(tǒng)計稱，短短48小時內(nèi)世界各地央行已注資超過3200億美元緊急“救火”。

主要影響

次貸危機從2007年8月全面爆發(fā)以來，對國際金融秩序造成了極大的沖擊和破壞，使金融市場產(chǎn)生了強烈的信貸緊縮效應(yīng)，國際金融體系長期積累的系統(tǒng)性金融風險得以暴露。次貸危機引發(fā)的金融危機是美國20世紀30年代“大蕭條”以來最為嚴重的一次金融危機。起源于美國的這次次貸危機正波及全球，全球金融體系受到重大影響，危機沖擊實體經(jīng)濟。中國也受到次貸危機的影響。

金融工具過度創(chuàng)新、信用評級機構(gòu)利益扭曲、貨幣政策監(jiān)管放松是導致美國次貸危機的主要原因。美國政府采取的大幅注資、連續(xù)降息和直接干預等應(yīng)對措施雖已取得一定的成效，但未從根本上解決問題。由此給我們帶來的啟示是:金融調(diào)控政策必須順應(yīng)經(jīng)濟態(tài)勢，符合周期性波動規(guī)律;應(yīng)在加強金融監(jiān)管、健全風險防范機制的基礎(chǔ)上推進金融產(chǎn)品及其體系創(chuàng)新;應(yīng)抓住有利時機，鼓勵海外資產(chǎn)并購，優(yōu)化海外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，分散海外資產(chǎn)風險。